Teama de deteriorare a condițiilor economice apasă greu asupra moralului investitorilor.

În ultimul sondaj al Bank of America realizat în rândul administratorilor de fonduri de investiții din întreaga lume, între 7 și 13 martie, o perioadă marcată de intrarea Nasdaq și S&P 500 în corecție, participanții și-au redus expunerea la acțiunile americane. Un procent net de 23% dintre administratori recomandă subponderarea acțiunilor americane, cel mai înalt nivel din iunie 2023.

Pe măsură ce piața americană își pierde din strălucire, administratorii și-au îndreptat atenția către alte regiuni în căutare de oportunități. Aici, piața europeană capătă o importanță mai mare. Un procent net de 39% dintre participanți este supraponderat în acțiuni europene, depășind 12% luna trecută și reprezentând cele mai bune date de la mijlocul anului 2021. Aceasta este cea mai mare rotație de la acțiunile din SUA la acțiunile europene din istorie, deoarece primele înregistrări ale Bank of America datează din 1999.

În ciuda acestui optimism, administratorii sunt ceva mai sceptici în cea mai recentă ediție a sondajului cu privire la perspectivele de rentabilitate, după câștigurile obținute la începutul anului. Un procent net de 30% încă se așteaptă la reevaluări pe termen scurt pentru acțiunile europene, sub 66% luna trecută. Privind pe termen lung, 67% prevăd creșteri în următoarele 12 luni, sub 76% luna precedentă.

În cadrul universului acțiunilor europene, companiile mici cotate la bursă capătă forță. Un procent net de 37% se așteaptă ca valorile cu capitalizare mică să depășească performanța companiilor mari cotate la bursă, cea mai mare proporție în mai bine de trei ani.

Între ciclice și defensive, administratorii optează pentru primele. Un procent net de 50% dintre participanți vede un potențial mai mare pentru companiile cotate la bursă legate de ciclu, față de 28% luna precedentă.

În ciuda creșterii verticale acumulate de sectorul bancar (în creștere cu 26,2% în acest an și apropiindu-se de maximele din 2008), instituțiile bancare și companiile de asigurări sunt sectoarele preferate de administratori, urmate de companiile industriale cotate la bursă. Acestea din urmă sunt valorile cele mai favorizate de pachetul de stimulente anunțat la începutul lunii martie de Germania și care este în așteptarea aprobării parlamentului, o procedură care pare depășită. Vineri, conservatorii lui Friederich Merz, social-democrații și Verzii au ajuns la un acord pentru a adopta planul fiscal care prevede mobilizarea a 500.000 de milioane pentru a încuraja investițiile în infrastructură și apărare.

În acest context, administratorii aleg Germania ca piață cu cel mai mare potențial din Europa. Coincizând cu aprobarea de către Bundestag a planului de investiții de mai multe miliarde, indicele Dax german avansează cu 1% marți și, la niveluri intraday, a atins noi maxime.

Companiile ciclice, cum ar fi comerțul cu amănuntul, mass-media și sectorul auto, continuă să fie subponderate. Perspectivele pentru industria auto par complicate. La amenințarea tarifară se adaugă concurența producătorilor asiatici și reglementările privind emisiile CAFE, care înăspresc limita de emisii. O bună dovadă a slăbiciunii sectorului este reducerea a 7.500 de locuri de muncă în Germania până la sfârșitul anului 2029, anunțată ieri de Audi.

Planul de stimulare german și cheltuielile pentru apărare ale UE sunt văzute ca o oportunitate de a relansa creșterea Germaniei și, prin urmare, a restului Europei. Un procent net de 60% dintre respondenți se așteaptă la o creștere europeană mai puternică în următoarele 12 luni, față de 9% în urmă cu două luni și aproape de maximul înregistrat în mai 2024.

Optimismul existent cu privire la Europa nu înseamnă că toate riscurile au dispărut. Atitudinea beligerantă a lui Donald Trump și răspunsul dat de Canada și UE cu anunțul tarifelor asupra produselor americane în valoare de 45.000 de milioane scot în evidență riscul ca războiul comercial să escaladeze și să ajungă să afecteze economiile.

Cu acest context ca fundal, un procent net de 44% dintre respondenți se așteaptă ca creșterea mondială să se deterioreze. „Pesimismul cu privire la perspectivele de creștere globală este o veste proastă pentru acțiuni”, spune strategul Bank of America, Michael Hartnett.

Expertul consideră că deteriorarea sentimentului investitorilor este consistentă cu scăderea pe care o experimentează Bursa americană la începutul anului și cu o intensitate mai mare în ultimele două săptămâni. În ciuda intrării în corecție a S&P 500, Hartnett s-a arătat optimist și săptămâna trecută a asigurat că, dacă indicele ar scădea la 5.300 de puncte, ar fi o bună oportunitate de cumpărare. Această atitudine contrastează cu precauția arătată de alți investitori care consideră că incertitudinea ridicată complică ideea de a profita de scăderi pentru a lua poziții.

În paralel cu aceste avertismente, în ultimele săptămâni, marile bănci și-au redus evaluările pentru S&P 500. Goldman Sachs, Citi și HSBC sunt câteva dintre exemple.