Acest articol este prima ediție a noului buletin informativ 'Inteligencia economică'

realizat săptămânal de jurnalista Belén Carreño. Newsletter-ul este exclusiv pentru abonații premium, dar și ceilalți abonați îl pot încerca timp de o lună. Dacă doriți să vă înscrieți, puteți face acest lucru aici.

Dragă cititorule, bine ai venit la acest nou buletin informativ în care, în fiecare săptămână, o ființă umană va încerca să spună lucruri inteligente pentru a înțelege economia. În ciuda bunelor mele intenții, există subiecte care pot părea inexplicabile și, fără teamă, începem cu cel mai insondabil dintre toate:

Are Donald Trump un plan?

Pe Wall Street se crede că da, și implică scufundarea prețului dolarului și neplata unei părți din datorie. Dacă asta nu înseamnă să începi în forță...(meme-ul pe care îl includem mai jos înseamnă că putem ridica miza).

Rețineți acest nume: Acordul de la Mar-a-Lago.

Ce idee bună ne-a dat Donald Trump nouă, celor din Bilbao, cu chestia asta cu Golful Americii pic.twitter.com/zQHVXdOIsF— Alberto Iturralde (@a_iturralde) February 18, 2025

Ce se ascunde în spate?

Contradicțiile continue ale președintelui SUA ridică suspiciuni că planul este că nu există niciun plan. Deoarece explicația cea mai simplă este cea mai puțin atrăgătoare, traderii, brokerii și investitorii - cunoscutele piețe - au îmbrățișat o teorie care ar da sens dezastrului.

Sub numele de Acordul de la Mar-a-Lago, Trump ar căuta să reediteze un acord încheiat în 1985, Acordul de la Plaza, între Statele Unite și țările aliate ale vremii - Franța, Germania, Japonia și Regatul Unit - prin care Washingtonul s-a oferit ca garant al securității internaționale, în schimbul acceptării de către partenerii săi a unui dolar slab, care a stimulat economia americană prin exporturi.

Președintele Consiliului Consilierilor Economici ai lui Trump, Stephen Miran, ar fi descris în acest raport din noiembrie foaia de parcurs, în care a identificat un dolar puternic drept "rădăcina nemulțumirii" economice. Dacă există un plan, spun surse europene care vor trebui să se ocupe direct de el, acesta este planul.

Miran nu crede că explicația uriașei găuri fiscale a SUA este o politică fiscală laxă, ci nevoia de a finanța achizițiile făcute din exterior. În plus, alte puteri străine acumulează dolari, crescând astfel valoarea monedei. Vina pentru problemele din finanțele americane este a celorlalți. ‍♀️

Ideea Acordului (care și-ar lua numele de la locul unde ar fi negociat, în acest caz reședința de vacanță a lui Trump) se rezumă la a face presiuni asupra țărilor aliate cu amenințarea tarifelor vamale până când acestea se înmoaie și acceptă să deprecieze artificial dolarul.

Sentimentul de pericol și haos pe care Trump îl amplifică prin relațiile sale surprinzătoare cu Vladimir Putin ar crea, de asemenea, climatul de insecuritate globală propice pentru a se pleca în fața magnatului.

Cireașa de pe tort a acordului implică faptul că partenerii vor schimba obligațiunile americane pe care le au în portofoliu - și care în jargon se numesc Treasuries - cu obligațiuni perpetue cu randamente scăzute sau nule. Miran, care în sector este considerat un economist mediocru, ia în calcul ca acest lucru să se facă cu acordul partenerilor, dar propune și un plan B: să o facă cu forța.

Ce se va întâmpla?

Primul lucru care se va întâmpla, sau se întâmplă deja, este că potențialele contrapartide ale acestui plan distopic se enervează - îmi pare rău - foarte mult, iar șansele ca acestea să accepte orice acord cu Trump sunt infime.

Fără a uita că lumea s-a schimbat din 1985, iar astăzi principalii parteneri comerciali ai SUA cu care ar avea sens să se conceapă acel dolar slab sunt China, Mexic și Vietnam. Acești doi ultimi actori au o dimensiune foarte mică în ansamblul piețelor globale pentru ca intervenția lor în fața dolarului să aibă un impact. În plus, agenda lor de securitate este liberă, nu au nevoie de "protecția" SUA și, ca și cum nu ar fi suficient, rezultatele Acordului de la Plaza, cu Japonia intrând într-o anemie economică care durează până astăzi, descurajează orice partener să semneze un acord.

Cine câștigă?

Șansele ca planul să se împlinească sunt foarte mici, dar pe parcurs dolarul a început să se devalorizeze. Experții asigură că deprecierea monedei verzi are mai mult de-a face cu întărirea euro datorită efectului surpriză al pachetului de stimulare al Germaniei. Dar, indiferent de motiv, dolarul este astăzi mai ieftin decât atunci când Trump a intrat la Casa Albă.

Asta înseamnă că produsele americane sunt mai competitive și ar trebui să se vândă mai mult (reducând oarecum deficitul comercial). În cazul extrem în care planul lui Trump s-ar împlini, Manhattanul s-ar umple din nou de spanioli - și europeni - târând valize goale pentru a le umple cu adidași la preț redus, așa cum s-a întâmplat la începutul mileniului. Vă amintiți de "Give me two"?

Cine pierde?

Schimbul datoriei americane cu datorie perpetuă sau aproape gratuită este, în practică, un default, dacă este forțat, iar aceasta este o consecință mult mai gravă. Acesta este timpul în care trăim: circulă un presupus plan al președintelui Statelor Unite de a înceta să plătească o parte din datorie.

Experții consultați spun că, deocamdată, prețul obligațiunilor americane nu reflectă această posibilitate. Dar de la un Trump care a dinamitat legi și acorduri, interne și externe, te poți aștepta la orice. Deținătorii de datorie americană, în principal zona euro, dar și China și Japonia, ar înceta să mai încaseze aceste dobânzi, dar într-o lume în care nimeni nu ar avea încredere să împrumute bani nimănui, poate că ar fi cel mai puțin important lucru.

Rezultatul Acordului de la Mar-a-Lago ar fi o nouă arhitectură internațională, financiară și de securitate, acea nouă ordine mult numită, care l-ar plasa pe Trump în centrul tuturor lucrurilor și unde legile sunt hârtii ude pe o plajă din Florida.

În scenariul central, în care acest plan nu se materializează, cea care va pierde este economia americană, pe care Trump o induce într-o stare de șoc.

39%

Este procentul cu care a crescut într-un an prețul unciei de aur. Metalul este, istoric, o valoare refugiu atunci când alte active scad, dar ceea ce este surprinzător la revalorizarea sa este că a făcut-o în paralel cu un dolar puternic (până acum câteva săptămâni) și cu bursele la cote maxime. Explicația este că țările nealiniate cumpără aur adevărat, în stilul Unchiului Scrooge, pentru a-l păstra în băncile lor, deoarece nu mai au încredere în cel pe care îl aveau la Rezerva Federală a SUA (mă asigură economistul șef al Edbury, Enrique Díaz-Álvarez).

Conceptul economic: 'nearshoring'

Planurile lui Trump privind Mexicul și Canada au pus în evidență un cuvânt intraductibil: nearshoring, care este strategia de a apropia centrele de producție pentru a reduce costurile. Mexicul (datorită frontierei sale cu SUA) și Turcia, datorită apropierii sale de UE, sunt cele mai citate cazuri ale acestei practici. Întrebarea este acum cât de mult rău pot face SUA Mexicului fără a se împușca singure în picior. Companiile americane sunt cele mai mari beneficiare ale actualului acord comercial cu Mexicul, care garantează competitivitatea produselor lor în comparație cu, de exemplu, China. Economiștii cred că Mexicul va rezista foarte bine la această mișcare pentru că nu există alternativă.

Citatul

"Războiul este continuarea politicii prin alte mijloace", a spus teoreticianul războiului Carl von Clausewitz, iar Trump a adăugat doar conceptul de "comercial".

Să aveți o săptămână foarte bună.

Înscrieți-vă aici pentru a primi săptămânal Inteligencia economică.