Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a dat dovadă până acum de o prudență extremă în evaluarea politicii economice a lui Donald Trump.

Deciziile imprevizibile ale locatarului de la Casa Albă, mai ales în ceea ce privește tarifele vamale, au semănat incertitudine și afectează prima economie a lumii. Miercuri, Powell va avea o nouă ocazie să-și exprime opinia, într-o intervenție așteptată cu nerăbdare de investitori. În plus, membrii Fed își vor actualiza previziunile macroeconomice, inclusiv cele privind ratele dobânzilor, într-o ședință în care Comitetul Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) se pregătește să mențină prețul banilor în intervalul 4,25%-4,50%.

Powell încearcă de aproape trei ani să obțină o aterizare lină a economiei americane. Adică, prin politica sa monetară, încearcă să reducă inflația la obiectivul de 2% fără a provoca pierderi semnificative de locuri de muncă sau, cu atât mai puțin, o recesiune în toată regula. Când Rezerva Federală se apropia de destinație, revenirea lui Trump la putere a adăugat turbulențe care complică zborul. Este timpul să se recalculeze foaia de parcurs.

Ca în fiecare trimestru, membrii Rezervei Federale își publică tabloul macroeconomic. În decembrie, mediana proiecțiilor lor indica închiderea anului 2025 cu o creștere de 2,1% a produsului intern brut (PIB), o inflație de 2,5% și o rată a șomajului de 4,3%. Calea politicii monetare pe care o considerau adecvată pentru acest scenariu era de două reduceri de câte un sfert de punct pe parcursul acestui an. Având în vedere puterea economică și rezistența inflației, investitorii începuseră chiar să creadă că în acest an va exista cel mult o reducere de un sfert de punct.

Trump, însă, a complicat panorama. Tarifele vamale și restricțiile privind imigrația cresc presiunile inflaționiste, în timp ce barierele comerciale, reducerile de cheltuieli și concedierile angajaților federali afectează creșterea. Există, prin urmare, forțe stagflaționiste, cel mai mare coșmar al autorităților monetare, deși pentru moment sunt moderate.

Aceste schimbări se vor reflecta în revizuirea previziunilor membrilor Fed. "Ne așteptăm ca FOMC să mențină ratele stabile, să semnaleze o creștere mai slabă în acest an prin reducerea previziunii PIB în proiecțiile economice actualizate și să revizuiască în sus previziunea privind inflația", indică David Kohl, economist șef la Julius Baer. "Există o mare probabilitate ca încetinirea treptată a creșterii să continue să răcească piața muncii din Statele Unite, ceea ce va convinge FOMC să reducă rata țintă a fondurilor federale la sfârșitul anului", adaugă acesta.

Încetinirea creșterii a făcut deja să crească așteptările privind reducerile de rate pe parcursul acestui an. Investitorii se așteaptă acum la două până la trei reduceri de 0,25 puncte, conform cotațiilor de pe piețele futures, deși incertitudinea este mare și cotațiile sunt fluctuante. Ratele dobânzilor la datoria pe doi ani, cele mai sensibile la politica monetară, au scăzut puternic în ultimele săptămâni.

Majoritatea economiștilor se așteaptă ca membrii Fed să continue cu ideea de a aplica două reduceri în restul anului, deși prognoza care va apărea miercuri nu va elimina complet îndoielile. În același timp, investitorii așteaptă indiciile pe care le va da președintele Rezervei Federale în conferința sa de presă.

Așteptare și Observare

În ultima sa intervenție publică înainte de ședința din această săptămână, pe 7 martie, Powell s-a referit la măsurile și anunțurile noii administrații. "Incertitudinea cu privire la schimbări și la posibilele lor efecte rămâne ridicată. Pe măsură ce analizăm informațiile care ne parvin, ne concentrăm pe separarea semnalului de zgomot pe măsură ce perspectivele evoluează. Nu trebuie să ne grăbim și suntem într-o poziție bună pentru a aștepta mai multă claritate", a argumentat Powell. Așteptare și observare. Aceasta este atitudinea actuală a responsabililor de politica monetară a primei economii a lumii.

Powell va insista că banca centrală își va lua deciziile în funcție de date, dar va trebui să-și cântărească cuvintele, foarte așteptate de investitori într-un context de incertitudine ridicată, provocată în mare măsură de amenințările tarifare haotice și schimbătoare. Trump însuși a evitat să excludă o recesiune și a prezis o "perioadă de tranziție", în timp ce secretarul său al Trezoreriei, Scott Bessent, a semnalat că Statele Unite și piețele au nevoie de o "detoxifiere". Investitorii vor să audă că Fed este dispusă să sară în ajutor dacă este necesar.

Fed a redus ratele dobânzilor cu un punct procentual între septembrie și decembrie, înainte de a începe o pauză în ianuarie, care se va prelungi, probabil, la ședința de miercuri. Powell a precizat în mod repetat de atunci că banca centrală nu trebuie să se grăbească să continue să scadă ratele dobânzilor.

Inflația nu și-a atins încă obiectivul, iar economia s-a dovedit a fi solidă și puternică până acum, deși ultimele semnale nu sunt complet clare. Inflația a scăzut la 2,8% în februarie, minimul ultimelor trei luni, dar așteptările privind inflația au crescut din cauza tarifelor vamale. Rata șomajului rămâne scăzută, 4,1% în februarie, dar cifrele privind consumul arată o anumită slăbire a cererii. "În ciuda nivelurilor ridicate de incertitudine, economia Statelor Unite rămâne în stare bună", a spus Powell pe 7 martie.