Impactul creșterii dobânzilor asupra companiilor din Ibex

Creșterea accelerată a dobânzilor a pus capăt erei de aur în care companiile puteau împrumuta bani la dobânzi tot mai mici. Pe măsură ce Banca Centrală Europeană (BCE) a majorat dobânzile de la 0% la 4% pentru a controla creșterea prețurilor, costurile de finanțare pentru familii, companii și guverne au crescut.

Marile companii listate pe Ibex au învățat din criza financiară: au intrat în ciclul de dobânzi mari cu mai puține datorii, au reușit să gestioneze scadențele fără probleme și, mai ales, nu au fost afectate de incertitudinile privind datoria suverană. Astfel, între 2022 și 2024, datoria societăților non-financiare din Ibex a crescut mai puțin decât inflația, iar impactul creșterii dobânzilor asupra rezultatelor a fost semnificativ, dar gestionabil.

Cu o îndatorare de 157,648 miliarde de euro la sfârșitul anului 2024, cu 6% mai mult decât în 2022, plata dobânzilor de către companiile din Ibex a crescut cu 31,9%, ajungând la 5,491 miliarde de euro la sfârșitul exercițiului financiar precedent. În această perioadă, rata medie a companiilor listate a crescut de la 2,79% la 3,48%, o creștere mai mică de 75 de puncte de bază și mult sub creșterea ratelor de referință (până la 450 de puncte).

Reducerile efectuate de BCE de anul trecut (150 de puncte până în prezent) nu și-au făcut încă simțită influența asupra costului datoriei. Efectul va întârzia să apară deoarece, spre deosebire de Trezorerie, programele de finanțare corporativă sunt mai modeste, iar cea mai mare parte a emisiilor de datorii efectuate în 2024 au avut loc în prima jumătate a anului.

În plus, rezervele mari de lichidități acumulate în timpul pandemiei și planurile de investiții ajustate s-au tradus în nevoi mai mici de finanțare: companiile au profitat de dobânzile zero pentru a prelungi durata medie de viață a portofoliului de datorii și pentru a reduce riscul de refinanțare. De fapt, în 2023 (când dobânzile au atins maximele), emisiile corporative au rămas la minimum.

Cel mai bun exemplu este Telefónica, care, la sfârșitul anului 2024, avea o durată medie de viață de 11,3 ani, chiar mai mare decât cei aproape 8 ai Trezoreriei. De asemenea, unele dintre ele, cum ar fi Telefónica, au accelerat vânzarea de active non-strategice ca modalitate de a preveni problemele.

Rezultatul este că, în momentul în care piața prevede deja finalul reducerilor de dobânzi, marile companii spaniole listate au acum o capacitate mai mare de a-și plăti datoriile decât acum doi ani. Față de creșterea de 6% a datoriei și creșterea de 32% a plății dobânzilor, profiturile companiilor din Ibex, excluzând băncile și asigurătorii, au crescut cu 41,9% în exercițiul financiar precedent.